Miula Business Review

原本這篇 2008 全球經濟大預測是 MBR 在 2008 年要給讀者的首篇文章，但是一來前有全球首富的創意演出，後有忙碌工作纏身，讓這篇文章一拖就拖到了一月底。在從年初到一月底的這三週多以來，全球經濟局勢也產生諸多變化。最明顯的改變，就是在全球股市崩跌之際，市場上的氣氛終於從多頭轉向空頭。在 2007 Q4 時，國際主要財經媒體對於空頭大概口徑都還停留在警告提醒的尺度，但是到了一月份這次崩跌之後，提到 Bear Market 的次數迅速暴增，甚至很多專家開始信誓旦旦空頭已經來臨。

當然，預測經濟走向這件事，其實是高度困難的。就算是頂級經濟大師恐怕也不敢保證自己的預測是百分百正確。實際上，通常在每個爭議的經濟預測上，正反雙方意見都絕對會有重量級的大師。舉例來說，2007下半年當葛林斯潘跑出來呼籲美國經濟走緩時，現任FED主席柏南克與當時的美國財政部長卻是持不同意見。當然，在事後來看，誰對誰錯或許很明顯，但是在當時，雙方的論點都是言之成理，如果在 Las Vegas 開個賭盤，恐怕也會是個 50:50。

所以，MBR 此次推出了對於 2008 的一些經濟局勢的預測，也不敢跟各位保證這些預測的準確性。請所有的朋友們，小心服用 MBR 對於 2008 年的預測，投資因此賺錢的，不必來替 MBR 歌功頌德，而不幸虧損的朋友，也不要來拆了 MBR 的台。

先看 MBR 對於 2008 年全球經濟預測的總結 – 次貸續爆，美國衰退，金磚受累，三通短彈，年末到底

精明的朋友看到以上的結論，一定會痛罵 MBR 欺世盜名，這個全球經濟大預測哪邊全球了，非洲呢？線下最紅的中東呢？歐盟跟日本在哪呢？的確，在這篇 MBR 2008 全球經濟大預測中，Miula 沒有涵蓋到所有市場的預測，畢竟那樣廣闊的範圍，是超乎 MBR 的能力之外了。所以，MBR 在這邊，還是以全球經濟真正核心的美國狀況，來進行預測。畢竟，當美國慘的時候，全球經濟實在不容易好到哪邊去，雖然過去幾年很多人都在鼓吹新興市場將會成為經濟成長的新驅動力，但是從真實的數字來看，恐怕要能夠填補美國的空缺還是相差很遠。

接下來就來看看 MBR 對於 2008 年全球經濟局勢的五大預測吧 -

預測一 - 次貸續爆

全球經濟從 2007 年開始走緩，首要的罪魁禍首當然就是美國的次級房貸風暴。而這個次貸風暴，從一開始看起來只是個小傷風感冒，演變到後來成為SARS等級的災病，恐怕是出乎很多人的預料之外的。但是，有人或許會想，在各大金融機構在 2007 Q3 Q4 大幅認列虧損，引進新資金之後，這個炸彈應該炸完了吧？更何況連美國政府都提出了次貸相關的各式紓困方案，FED 也大幅調降利率，避免次貸最可怕的貨幣緊縮問題，這樣總可以讓這個重症不會再變得更慘了吧?

MBR 的預測 – 錯，次貸的問題仍然還沒有 100% 反映出來。MBR 認為，只要美國房市跌勢不止，次貸問題仍會繼續蔓延。而美國房市的走勢呢? 2007 12 月美國的房價仍然有巨大的跌幅，新屋動土率與成屋交易量也都繼續走低。這代表什麼事呢？美國房市仍未見底。根據部分房市專家的預測，美國房價會在 2008 Q2 落底，而這還是比較樂觀的預測。而只要房價持續下跌，次貸的問題就仍然會繼續存在，而眾多的金融機構也將繼續為其次貸相關業務認列巨額虧損。

所以，次貸問題，大家應該還會持續聽到一陣子。

參考閱讀 -

美國08房市會多慘? – http://money.cnn.com/2007/12/28/news/economy/housing_forecasts/

預測二 – 美國衰退

之前 MBR 才跟大家介紹過 Recession 這個單字，沒想到這麼快又要跟大家複習一次了。

在先前 MBR 的文章裡面是這樣寫的 -  簡單來說，Miula Business Review 對於今年的景氣，抱持著樂觀但謹慎的看法。目前基本面看來的確還不錯，全球股市的回檔看起來只是多頭的整理，而非大空頭的來臨。但是如果領先指標出現下滑，則就該開始警張了。葛老說 2007 年年底有 “可能” 發生衰退，其實是有一定可能會發生的狀況，而股市通常會領先經濟狀況反應。所以，小心還是必要的。

當然，上面文章中的今年指的是 2007。關鍵字就在於「領先指標」這四個字了。在2007 年的上半年六個月內，領先指標居然下滑了四次。所以從 2007 Q3 開始的經濟局勢轉差，其實跟 MBR 在去年年初的預測是相吻合的。 

而 2008 年呢? MBR 的預測是 – 美國將會陷入 Recession。

沒錯，美國經濟，有很大的機率，在 2008 年會邁入衰退(Recession)的狀況。首先是美國前財長桑默斯（Lawrence Summers）發出了警告，美國經濟在 2008 將會面臨二十年來最大的衰退危機。而同時，諾貝爾經濟學獎得主，美國國家經濟研究局主席費德斯坦（Martin Feldstein）也表示，美國經濟陷入衰退機率已經超過五成。而知名的投機大師索羅斯，更在金融時報上語出驚人表示，這次美國面對的危機，將會是六十年來最大的市場危機。

到底有沒有那麼嚴重呢? 考慮到美國的經濟領先指標在 2007 年Q4 也都持續下滑，尚未出現止跌的訊號，MBR 的看法是，美國的經濟景氣未來還會持續下降，在 2008 年邁入景氣衰退的機率極高。

雖然 Fed 已經連續降息，想要能夠拯救美國經濟局勢。但是MBR 認為降息的幫助會相當有限，畢竟時空情境不同，當年葛老的絕招，恐怕已經不是那麼有效了。通膨的降低讓Fed有更多空間降息，但是因降息而導致美元更加弱勢，對美國的經濟恐怕是也是一把兩面刃。此外，受到次貸風暴的連鎖效應，美國很有可能在 2008 產生新的信貸危機。這又是另一個金融未爆彈，07 Q4 美國的信用卡違約率已經逐步飆高，到底會多嚴重，恐怕還得後續觀察。失業率飆高，消費者消費支出大幅下滑，都是經濟衰退的指標。

而在這麼多問題纏身之下，MBR 預估美國今年的經濟狀況很難好到哪裡去，當然，最好的狀況下，美國或許能夠免強達到 1%~1.5%的經濟成長率。然而，即使在這最好的狀況下，美國經濟仍然會相當辛苦。

參考閱讀 -

降息的兩面刃 – http://money.cnn.com/2008/01/24/news/economy/barr_interest.fortune/index.htm

美國衰退會多慘 – http://money.cnn.com/2008/01/23/news/economy/how_bad/index.htm?postversion=2008012415

預測三 – 金磚受累

一定會有朋友想問，美國看來這麼慘，那熱錢應該會轉進新興市場吧？這樣的話，是否由金磚四國領軍的新興市場可以撐住世界經濟呢？

MBR 的預測是 – 不要期待太高。在美國經濟衰退之下，金磚四國要保住自己恐怕都會相當辛苦，遑論撐起世界經濟。

首先，以巴西為首的拉丁美洲市場，是金磚四國中最受美國景氣連動的市場。有句俗語說，覆巢之下無完卵。而俄羅斯，是受惠原物料行情最大的新興國家。在美歐經濟走緩的情況下，2008年的原物料行情將無法持續過去兩年的急速成長。而這將會導致巴西與俄羅斯的經濟成長幅度相當程度的降低。

而比較不依靠原物料的中國跟印度呢？中國跟拉美一樣，其經濟成長很大一塊是依靠對美的出口支撐的。全球期待的中國內需市場成長，以過去兩年的數字來看，雖然有穩定的成長，但離要撐起中國經濟成長，恐怕還是有一段很大的距離。四大新興經濟體中的印度，恐怕將會是受傷最輕的，因為印度的內需佔經濟成長比例為金磚四國最高，這也代表在美國走向衰退之際，印度將是會受到最小影響的金磚。

當然，所謂的受累，並不會讓金磚四國真的 GDP 負成長，比較可能的狀況會是，中國的經濟成長率從原本預估的 12%，下滑到 9~10%之類的。目前一般經濟專家的說法，是新興市場大概會受到 20% 左右的影響。所以，對於這兩年習慣高成長的金磚四國，在 2008 年可能也得學習並且適應一個較慢的成長角度。

另外一個有趣的話題是，除了經濟成長受影響之外，過去一年狂漲中國跟印度股市今年會不會有大幅度的崩跌？如果硬要MBR 在 Yes & No 中選個答案，MBR 會選的是…Yes。嗯，MBR 知道 2008 年中國有奧運，也知道很多人認為中國一定會在 2008 死命撐住，但或許越多人這樣認為，這市場就越危險，對吧。

預測四 – 三通短彈

臺灣過去數年的經濟成長，在東亞諸國是較為落後的。很多人把這個問題，歸咎在三通上。而在 2008，無論是馬英九或者是謝長廷當選總統，對於兩岸政策都勢必大幅鬆綁。所以，台灣經濟就真的有救了?

MBR 的預測是 – 無論是誰選上，勢必在選上後會有對於三通開放的短暫慶祝行情。然而大概也僅止於此。

事實上，台灣過去幾年的經濟困境(其實也不是真的困境，這問題其實更傾向於與其他國家心理比較下的自卑與社會貧富差距等社會群體心理問題)，主因並不是來自於沒有三通，而是整體世界產業鏈的變化、台灣產業轉型遇到困境、以及經濟成長果實分配的問題。這些問題都不是三通可以解決的。實際上，許多在中國的台商，現在都要轉移戰線到越南了。越南跟台灣之間沒有如同大陸那樣的限制，所以當台商轉戰越南後，台灣的經濟就會變好了？

MBR 只能說，這真的是想太多了。

這個問題，MBR 在先前文章  談談三通，以及三通之後不會發生的事 已經說明的很清楚了，有興趣的朋友可以回去看看該篇舊文。

當然，由於三通在台灣，已經從純經濟面的議題，變成類似意識形態的神主牌，導致許多人，一昧的以為三通與否就是台灣經濟問題的關鍵。Miula 以自己在產業界的經驗，實在看不出三通會造成什麼關鍵性的影響。當然，至少以後 Miula 出差去上海，可以少花個幾個小時，不過，以為讓商務人士每趟旅程少花三四個小時就能夠大幅提升台灣的經濟競爭力，不知道是天真還是愚昧就是了。

不過，基本上，更開放的大陸政策，的確是可以對台灣經濟有幫助的。只是那個幫助幅度，會遠比很多人想像中的小很多，遠遠比不上美國經濟衰退對台灣的影響。所以三通效應，最多讓台灣股市短期慶祝一下，長期整體來說，台灣的經濟情勢還是會隨美國連動的。

題外話，MBR 小建議 – 2008 勿買房(台灣)。所謂的大陸客來台購屋行情，將會是建商逃命波的炒作。

預測五 – 年末到底

在這波美國經濟衰退帶動的世界經濟走緩，到底何時會走到底部呢？

MBR 目前的預測是，當美國次貸跟信貸爆炸完之後，大概就會走到這波衰退的低點了。透過減稅與房價炒作形成的多頭市場，也將隨著房價落底而到達底部。假設美國房市一如預測的在 2008 Q2 跌到底部，那 2008 下半年就會是這波經濟趨緩的低點。然而，除了房市的因素之外，另外貨幣市場的因素也會是影響的關鍵，美元究竟多弱勢，日圓跟人民幣的升值幅度，都會造成經濟大勢的影響，而當這些眾多複雜的因素攪在一起時，恐怕就算是頂級天才，也很難正確預測未來到底會是如何。

所以 MBR 抱持著悲天憫人的心情，在此預測這波空頭在 2008 年底就會正式到達底部。因為在經濟衰退過程中，大家恐怕都不會太好過，能夠越早結束當然越好囉。您說是嗎?

最後，MBR 再次強調，由於全球經濟實在過度複雜，MBR 預測的準度，大概就跟命理老師預測各星座的 2008 運勢的準確度差不多，純粹僅供參考。千萬不要拿著 MBR 的文章去跟朋友打賭，說美國今年經濟沒有衰退的話，你就要去跳海。否則，某委員的命運，降臨在各位身上的話，Miula Business Review 恕不負責喔。

miula 經濟大觀察 Bookmark on Delicious

---